Proč všichni mluví o obrácené výnosové křivce

Zprávy tohoto týdne byly naplněny titulky varujícími před potenciální finanční zkázou a vše je soustředěno kolem tří slov: „Inverted Yield Curve.“ Co to vlastně znamená? Budeme mluvit o dluhopisech versus akcie, co vlastně obrácená výnosová křivka znamená a proč je to tak důležité.

Vysoké riziko a nízké riziko

Než se ponoříme do předmětu, promluvme si o riziku. Jednoduše, čím větší riziko chcete podstoupit, tím více peněz můžete potenciálně vydělat. Klíčem je slovo „potenciálně“: větší riziko znamená větší šanci, že nevyděláte tolik peněz, kolik jste čekali, nebo ještě horší, že o peníze přijdete.

Pokud chcete bezpečněji investovat, potenciální odměny jsou mnohem nižší. To ale také znamená, že snižujete šanci na ztrátu peněz.

Návrat z akcií vs. dluhopisů

Akcie: Riskantní investice

Když přemýšlíte o investování, lidé často myslí na akciový trh. Cena akcie není pevná; jde nahoru nebo dolů v závislosti na tom, jak dobře si společnost vede.

Ceny akcií jsou riskantní; koupíte je, protože si myslíte, že cena vzroste, ale neexistuje žádná záruka, že k tomu dojde. Mohli by jít nahoru o jedno nebo 15%, nebo by mohli jít dolů. Vyděláváte peníze, pouze pokud dokážete prodat akcie za více, než kolik jste zaplatili.

Pokud hledáte bezpečnější investici, musíte se dívat mimo akciový trh.

Dluhopisy: (Většinou) bezpečná investice

Stejně jako společnosti, vlády i obce si často musí půjčovat peníze. Dělají to prodejem dluhopisů. Dluhopis je jako IOU: půjčíte jim peníze a oni slibují, že je splatí s úroky.

Dluhopisy jsou mnohem bezpečnější než akcie a investoři vědí, že by pravděpodobně mohli získat vyšší výnos z akcií. Ale nižší míra návratnosti je dobrým kompromisem pro klid v duši.

Kupujete dluhopisy na stanovené časové období - řekněme deset let. Z tohoto dluhopisu budete pravidelně placeni úroky (obvykle každých šest měsíců) a úroková sazba je výnosem. Na konci nastaveného časového období (kdy dluhopis dozrává) získáte původní investici zpět.

Výnosy a výnosové křivky

Obecně platí, že pokud půjčíte peníze vládě nebo společnosti na delší dobu, získáte vyšší úrokovou sazbu nebo výnos.

Půjčování peněz na několik let znamená, že je nemůžete použít na něco jiného (co ekonomové nazývají náklady příležitosti). Dlužník vás tedy musí učinit atraktivnějším.

To znamená, že pokud si koupíte desetiletý dluhopis, chcete získat vyšší úrokovou sazbu, než když si koupíte dvouletý dluhopis, abyste vykompenzovali nepříjemnosti, že nemáte peníze tak dlouho. A historicky to tak funguje.

Až do nedávné doby.

Výnosové křivky: 2 roky versus 10 let (2018-2019)

Výnosové křivky: 3 měsíce versus 10 let (2018-2019)

Invertovaná výnosová křivka

Tyto grafy ukazují 3měsíční, 2leté a 10leté výnosy dluhopisů pro státní dluhopisy v letech 2018 a 2019. Většinu času jste byli schopni získat lepší úrokovou sazbu - vyšší výnos - nákupem dlouhodobější pouto. To je to, co očekáváte.

Ale mezera se zmenšovala; výnos 10letých dluhopisů klesal do bodu, kdy nebyl mnohem vyšší než sazba 2letých dluhopisů. A pak ve středu 14. srpna poklesl výnos desetiletého dluhopisu níže než výnos dvouletého dluhopisu. To je notoricky známá převrácená výnosová křivka.

Proč je výnosová křivka důležitá?

Ačkoli jsou akcie rizikovější než dluhopisy, toto riziko přichází s odměnou; pokud můžete tolerovat krátkodobé vzestupy a pády, akcie obecně poskytují vyšší návratnost vaší investice v dlouhodobém horizontu. Investoři tedy rádi vkládají peníze na akciový trh, protože i když jsou ze dne na den velmi volatilní, mají tendenci jít nahoru. Dluhopisy jsou bezpečnější, ale ne tak ziskové.

Ale nyní vypadá celková ekonomika chvěji. Společnosti nedosahují tak dobrých výsledků a existuje mnoho známek toho, že je ještě horší. Investoři jsou stále pesimističtější ohledně toho, jak ziskové budou společnosti v příštím roce nebo více. V určitém okamžiku investoři ztrácejí důvěru, prodávají své akcie, aby se vyhnuli ztrátě peněz, a místo toho nakupují dluhopisy, protože jsou bezpečnější.

To zase znamená, že výnosy klesají. Starý axiom o nabídce a poptávce platí; pokud poptávka po dluhopisech vzroste, vláda nemusí platit tak vysokou úrokovou sazbu, aby přilákala investory.

Existuje mnoho typů dluhopisů, některé až 30 let. Dvouleté a desetileté sazby dluhopisů však byly tradičně mimořádně důležitým srovnáním a jsou pečlivě sledovány.

Indikátor recese

Každá recese za posledních 60 let nastala po převráceném signálu výnosové křivky.

Bude recese?

Znění je důležité!

• Každá recese za posledních 60 let nastala po obrácení výnosových křivek.

Ale!

• NE každý výskyt obrácené výnosové křivky byl následován recesí!

Jinými slovy, je to důležité a je varovným signálem pro ekonomy, ale to neznamená, že je nevyhnutelná recese. Ekonomika je komplikovaný stroj s mnoha pohyblivými částmi a jediný varovný signál sám o sobě prostě nestačí k tomu, aby bylo jisté, že dojde k recesi.

Dalším bodem, který je třeba mít na paměti, je, že se tak nestane okamžitě. Když došlo k recesi po inverzi výnosové křivky, trvalo to průměrně 22 měsíců od varovného signálu obrácené výnosové křivky do oficiálního zahájení recese.

Shrnutí

• Inverze výnosové křivky znamená, že krátkodobé státní dluhopisy poskytují vyšší úrokovou sazbu (výnos) než dlouhodobější dluhopisy.
• Krátkodobá investice obvykle platí méně než srovnatelná dlouhodobá investice, takže je to znepokojující.
• Je to obecně považováno za důležité znamení, po kterém často následuje recese.
• Ale není to neomylné; obrácená výnosová křivka někdy není následována recesí.

Nyní víte, co je obrácená výnosová křivka a proč je tak důležitá. Pamatujte, že nikdo nemůže s jistotou předpovědět, co se v ekonomice stane v příštích 12 měsících nebo dvou letech. Ale můžeme si být jisti, že bude ještě spousta spekulací!

• Dluhopisy - Investor.gov

  Co jsou dluhopisy? Dluhopis je dluhový cenný papír, podobný IOU. Dlužníci vydávají dluhopisy, aby získali peníze od investorů, kteří jim byli ochotni půjčit peníze na určitou dobu. Když kupujete dluhopis, půjčujete emitentovi, kterým může být vláda,

• https://www.cnbc.com/2019/08/14/the-inverted-yield-curve-explained-and-what-it-means-for-your-money.

  Invertovaná výnosová křivka označuje bod v grafu, kde krátkodobé investice do dluhopisů americké státní pokladny platí více než dlouhodobé.