Co je zpětný odkup akcií? proč byste měli zpochybnit základy

Je definován zpětný odkup akcií nebo odkup akcií

Zpětný odkup akcií nebo odkup akcií je nákup akcií společnosti stejnou společností, která je vydala. Společnost nakupuje své vlastní akcie na akciovém trhu stejným způsobem, jako byste to dělali při nákupu akcií v této společnosti.

Jelikož je tento článek zaměřen na průměrného investora na akciovém trhu, stejně jako na průměrného man-in-the-street nebo běžněji známého jako laický investiční investor, pokusím se omezit své diskuse na to, jak to ovlivní tuto skupinu lidé

Zatímco zpětný odkup akcií má výhody a nevýhody jak pro akcionáře, tak pro mateřskou společnost, ponořím se více do efektů, které má na akcionáře, spíše než na společnost.

Zpětný odkup akcií může mít výhody i nevýhody

Stejné marketingové principy nabídky a poptávky

Zpětným odkupem vlastních akcií na otevřeném trhu společnost ve skutečnosti odkoupí některé ze svých zbývajících akcií nebo získá akcie, které se šíří mezi širokou veřejností. Tím se snižuje počet akcií dostupných veřejnosti, což snad vede k růstu tržní ceny akcií - základní fungování nabídky a poptávky. To je více než cokoli jiného primárním cílem programu zpětného odkupu.

Proč společnost kupuje zpět své vlastní akcie

Když je společnost poprvé založena, prodává akcie akcií investorům, kteří se poté stanou procentními akcionáři nově vytvořené společnosti. Podobným způsobem, když stávající společnost vyžaduje z jakéhokoli důvodu více kapitálu, jako jsou finanční operace, financování projektů expanze, uvedení nového produktu na trh, získání jiné společnosti atd., Může si půjčit peníze od finančních institucí platících vysoké úrokové sazby. Nebo může prodat další akcie veřejnosti za účelem generování potřebných peněžních prostředků.

Naopak, pokud se společnosti daří finančně dobře a má ve své pokladně příliš mnoho nadbytečné hotovosti, která není okamžitě nutná, může odkoupit nebo odebrat některé nebo všechny své vlastní akcie.

Existuje mnoho důvodů, proč by společnost chtěla odkoupit své vlastní akcie společnosti. Mezi nejdůležitější patří:

1. Místo vyplácení dalších hotovostních dividend ze svých nadbytečných hotovostních rezerv se může rozhodnout odkoupit své akcie, což je jeden ze způsobů odměňování akcionářů. Slouží jako peněžní bonus akcionářům, aniž by museli slibovat kontinuitu plateb.

2. Program zpětného odkupu může být známkou toho, že cena společnosti na akciovém trhu může být podhodnocena, a má pocit, že se do ní vyplatí investovat.

3. Jako obranná hra, aby se zabránilo nepřátelským převzetím od nežádoucích nápadníků. Zpětný odkup akcií by mohl vést k tomu, že cena akcií společnosti bude dostatečně oceněna, aby odradila potenciálního nápadníka.

4. Zvyšuje poměr zisku na akcii společnosti - EPS - což může zvýšit její cenu akcií, i když se jedná o určitý druh oblékání.

Existují ještě další důvody, proč by společnost chtěla zpětně odkoupit své akcie, ale nebudu je zde zmiňovat, protože jsou ze složitějších finančních důvodů, které mohou být pro průměrného laického investora příliš složité na to, aby je pochopil.

Výše uvedené motivace slouží také jako výhody, které akcionářům plynou z programu zpětného odkupu. Funguje to takto.

Jak akcionář těží z odkupu

Když společnost odkoupí své akcie, téměř automaticky to povede ke zvýšení ceny akcií na akciovém trhu. Viz odstavec níže „ Zpětný odkup může zvýšit cenu akcií.“ To může být první přímá výhoda zpětného odkupu.

Podíváme-li se v tabulce níže na finanční výsledky McDonalds Corporation za období tří let, vidíme cenu akcií na začátku roku 2015 na 94,25 USD. Na konci roku cena eskalovala na 119,43 USD.

Kvůli zpětnému odkupu akcií a možná dalším příznivým faktorům cena akcií neustále rostla. Na konci roku byla na maximu 119,43 USD za akcii. Za předpokladu, že jste měli 200 akcií MCD, mohli byste si vyplatit dividendový bonus prodejem některých akcií za mnohem vyšší cenu.

To však snižuje váš vlastnický podíl ve společnosti, protože jste se vzdali některých svých akcií. To by pro vás mohlo být nevýhodou, pokud společnost nezvýší své pravidelné výplaty dividend, protože nyní dostanete méně dividendových peněz za menší množství akcií, které vlastníte.

Zpětný odkup může sloužit ke zvýšení dividend na akcii

Z tohoto důvodu se obvykle stává, že společnost zvýší svou dividendovou sazbu kvůli menšímu počtu akcií pohybujících se na trhu. Nakonec jste obdrželi bonus z prodeje některých vašich akcií a navíc budete dostávat stejnou částku peněz v pravidelných dividendách. Jak vidíte v níže uvedené tabulce, MCD zvýšila dividendu na akcii v každém z let 2013–2015.

Zpětný odkup slouží jako dividendový bonus

Na jiném příkladu předpokládejme, že společnost XYZ vydělala na svých operacích 10 milionů dolarů. Společnost má politiku alokace 10% svých výnosů na výplatu dividend v hotovosti a má 500 000 nesplacených akcií. To znamená hotovostní dividendu ve výši 2,00 USD na akcii (10 milionů $ x 10% ÷ 500 000).

Za předpokladu, že společnost před výplatou dividend odkoupila zpět 100 000 vlastních nesplacených akcií. To by snížilo počet pohyblivých akcií až na 400 000. Pokud si společnost udrží stejné procento 10% dividend ze svých zisků 10 milionů USD, výplata hotovosti pro každou akcii by nyní činila 2,50 USD, počítáno takto: 10 milionů $ x 10% ÷ 400 000.

Zpětný odkup nabízí daňové zvýhodnění

To je jedna z velkých výhod, které akcionářům nabízí program zpětného odkupu akcií. Jak ví každý akcionář přijímající dividendy, dividendy vyplácené v hotovosti společností jsou zdaněny jako pravidelný příjem příjemci. Ale pokud prodáte akcie a vyděláte na prodeji, budou vaše zisky zdaněny jako kapitálové zisky za příznivější ceny.

Vraťme se k příkladu, že máte 200 akcií MCD, které držíte déle než jeden rok. Řekněme, že vaše průměrná cena těchto akcií, které jste v průběhu let pomalu akumulovali, je 85 $ za akcii. Předpokládejme dále, že váš čistý zdanitelný roční příjem (po odečtení) vás umístí do 25% daňového pásma. To znamená, že jste zdaněni 25% ze všech přijatých příjmů, včetně hotovostních dividend.

Zisky z prodeje akcií jsou považovány za příznivější míru kapitálových zisků

Pokud byste ale prodali některé ze svých akcií za současnou tržní cenu 119 USD, zaplatili byste pouze 15% daně z kapitálových výnosů ze zisku, který jste získali prodejem. V tomto případě 15% z 34 $ (119 $ méně o 85 $). Může vám tedy prospět prodat část svých akcií a zaplatit nižší daňovou sazbu z kapitálových zisků. Vaše dividendy přijaté ze zbývajících akcií budou zdaněny ve výši 25%, ve které se nacházíte. Ale protože nyní máte menší akcie, dopad 25% daně nemusí být tak špatný.

Zpětný odkup může zvýšit cenu akcií

Protože program zpětného odkupu snižuje počet akcií na trhu, rovná se to vyřazení zbývajících pohyblivých akcií. Kapitálová hodnota společnosti dělená jejími nesplacenými akciemi vrací určitou účetní hodnotu, která je jedním z určujících faktorů ceny akcie. Toto se v krátkosti označuje jako hodnota čistých aktiv akcií nebo NAV.

Dalším faktorem, který ovlivňuje cenu akcií, je zisk společnosti na akcii (EPS), což je zisk společnosti dělený počtem akcií v oběhu. Tyto dvě složky, NAV a EPS samy o sobě, mohou ovlivnit cenu akciových trhů za akcie společnosti.

Příklad: Společnost XYZ má celková čistá aktiva (po odečtení pasiv a kapitálu) 10 000 000 USD a nevyřízený pohyblivý kapitál 1 000 000 akcií. Čistá hodnota aktiv na akcii (NAV) je tedy 10 USD (10 milionů USD děleno 1 milionem akcií). Zpětný odkup 100 000 akcií ponechává čistý akciový flot 900 000, což se promítne do NAV 11,11 USD

Stejným způsobem by společnost XYZ s celkovým čistým ziskem 500 000 USD měla hodnotu EPS 0,50 USD před zpětným odkupem. Po zpětném odkoupení 100 000 akcií vzroste NAV společnosti na 0,56 USD pomocí stejné metody výpočtu jako výše.

Ve skutečném světě nejsou tyto dva faktory jediné, které ovlivňují cenu na akciovém trhu. Existuje také velmi důležitý prvek nabídky a poptávky a další relevantní úvahy, které vedou k konečné tržní ceně. Bez ohledu na to hrají NAV a EPS velmi důležité role.

Účinky zpětného odkupu akcií na dividendu a cenu akcií za akcii

Tabulka ukazuje účinky zpětného odkupu na akcie společnosti McDonalds Corporation

POZNÁMKA: Nižší cena akcií na konci roku 2014 byla způsobena faktory nesouvisejícími s odkupem, bez nichž by cena akcií byla vyšší.

Nevýhoda

Poté, co se podíváte na různé možné scénáře, kdy je zpětný odkup akcií přínosem pro investora do akcií, nenechte se tímto programem příliš zamilovat, dokud se nedíváte na možná úskalí systému.

Společnost, která odkupuje své akcie, to může dělat záměrně, aby uměle zvýšila svoji tržní cenu z důvodů, které by měl investor prošetřit.

Mnoho společností vyplácí svým vrcholným vedoucím pracovníkům vysoké bonusy, které souvisejí s výkonem společnosti EPS. Jak bylo ukázáno v uvedených příkladech, EPS lze obléknout do okna provedením zpětného odkupu akcií. Zvyšuje čísla EPS tím, že společnost vypadá ziskověji, i když ve skutečnosti tomu tak není. Tento druh obložení oken může vést k dočasnému zvýšení ceny akcií s následným poklesem o krátkou dobu později.

Společnost se může uchýlit k zpětnému odkupu, jakmile dosáhne svého maximálního růstového potenciálu a již pro tento účel nepotřebuje své hotovostní zdroje. Příležitosti pro další růst příjmů mohly dosáhnout svého vrcholu. To by mohlo naznačovat stagnující nebo dokonce klesající budoucí cenu akcií.

Investoři by si měli dávat obzvlášť pozor na společnosti, které odkoupí její akcie, když ve svých účetních knihách nadále nesou velké množství dlouhodobých dluhů.

Existuje zajímavý článek, který se objevil v USA Today v jejich vydání ze dne 14. listopadu 2015. Název je „ Zpětný odkup akcií není pro investory vždy dobrý obchod“

Abych to shrnul

Na první pohled se zdá, že program zpětného odkupu je velmi dobrá metoda distribuce nahromaděného bohatství společnosti jejím vlastníkům, akcionářům. Oblíbenější způsob rozdělování bohatství akcionářům je ve formě dividend. Ale dividendy nezvyšují hodnotu pro akcionáře, což mohou zpětné odkupy dělat.

Jak je však uvedeno v tomto článku, může existovat mnoho pozitivních i negativních důvodů, proč společnost odkupuje své akcie. Investoři by měli provést nějaké šetření z důvodů zpětného odkupu, ať už je to z dlouhodobého hlediska dobré nebo špatné. Ve světě investování je obecně přijímáno, že zpětné odkupy jsou prospěšné pouze v krátkodobém horizontu. Jeho dlouhodobé účinky nejsou tak skvělé.

Ve světě investování bylo obecně přijímáno, že zpětné odkupy jsou prospěšné pouze v krátkodobém horizontu. Jeho dlouhodobé účinky nejsou tak skvělé.