To se děje při zavádění opcí na akcie

Co je to Roll-Out?

Tento článek nemusí mít pro investory bez možnosti velký smysl. Jedná se o obchodní strategii, která je k dispozici hráčům opcí, ale není využívána k maximální výhodě těm, kteří jsou ve hře opcí.

Pokud jste investorem do opcí a ocitli jste se v situaci, kdy se pozice opcí dostala do bodu, kdy buď nechcete uplatnit své dlouhé opce, nebo se chcete vyhnout úkolu, kde byste mohli být nuceni koupit podkladové akcie, zavádění opcí je způsob, jak jít. Rozbalení pozice je vynikající způsob, jak se z této situace dostat.

Roll-out je jednoduše uzavření jedné polohy opcí a otevření jiné polohy s cílem dostat se z existujícího nežádoucího stavu a vyjet na výhodnější stanici.

Obchodníci s opcemi mohou dělat roll-outy z různých důvodů, ale v tomto článku se omezím na vysvětlení, jak to prospívá hráči s krytým voláním a těm, kteří provádějí cash-zajištěné putty a nahé puty. Pro hráče s nahým voláním to není příliš výhodné, takže tuto část vysvětlení přeskočíme.

Přehrávač krytých hovorů

Řekněme, že jste akciovým investorem a pomocí krytých hovorů zvýšíte svůj peněžní tok z vašich akcií. Z mnoha akcií ve vašem portfoliu se rozhodnete, že tento měsíc budete prodávat hovory na Wells Fargo (symbol WFC). Je měsíc leden a dnes jsou akcie aktuálně kótovány na 65,48 USD. Podíváte se na opční řetězce WFC March, jak je uvedeno v tabulce níže, abyste zjistili, která realizační cena vám vyhovuje.

Řetěz pro Wells Fargo

Vyberete 67,50 března jako dobrou sázku s dostatečně dobrou prémií kolem 0,96 - 0,98 USD. Vlastníte 300 akcií WFC, což vám umožní prodat 3 kontrakty s opcemi na volání (100 akcií na kontrakt). Nasednete do svého počítače a zadáte u svého makléře online objednávku na prodej 3 kontraktů za 1,00 $ a ten se nakonec za tuto cenu vyplní. 3 kontrakty z realizační ceny 67,50 března vám přinesou celkem 300 $. Jedná se o hotovost, která je připsána přímo a okamžitě na váš účet makléře.

Pojďme pár týdnů vpřed a teď je konec února. Cena akcií Wells Fargo prošla určitým zhodnocením a nyní se obchoduje za 67,85 USD. Vaše kupní opce 67,50 března je ITM (v penězích), což znamená, že držitel opce může uplatnit kupní opci a vy byste byli nuceni prodat akcie držiteli za 67,50 $.

Pokud to dovolíte, dosáhli byste zisku 906 $. To je návratnost 13,8% za něco málo přes měsíc, což je docela dobré. Takto se to počítá.

Původní hodnota WFC při prodeji opce: 65,48 $ x 300 zmenšení = 19 644 $

Prodáno 3. března dává kontrakty za $ 1,00 ($ 300), plus prodáno akcie WFC za $ 67,50, když byla opce uplatněna ($ 20,250), celkem tedy o $ 20,550 sníženo o původní hodnotu $ 19,644 = ZISK 906 $.

Nyní předpokládejme, že jste neumožnili uplatnění opcí, protože jste si všimli, že akciový trh má silný vzestupný trend. Máte pocit, že to tak bude ještě nějakou dobu trvat. Bylo by škoda zlikvidovat své zásoby WFC nyní, když existuje dobrý potenciál, že by to mohlo ještě jít na další vzestupný běh.

Rozhodnete se, že nechcete povolit uplatnění hovorů, které jste prodali, což by znamenalo uvolnění vašich akcií za realizační cenu 67,50, pokud existuje potenciál pro další zvýšení ceny akcií. Proto se rozhodnete zavést své možnosti volání 67.3. Března k dalšímu datu a vyšší realizační ceně.

Tím, že přejdete na vyšší realizační cenu, dáváte si příležitost dále se podílet na potenciálním vývoji ceny akcií WFC.

K tomuto datu, s akciemi WFC za vyšší cenu, je původní 67,5 call opce, kterou jste prodali, nyní také za vyšší cenu kolem 3,50 $. Chcete-li zavést hovor 67,50, musíte najít jinou možnost prodeje za vyšší cenu, abyste získali zpětný odkup ve výši 3,50 $ a navíc měli nějaký zisk.

Podíváte se na řetězec voleb WFC July a zjistíte, že hovory ze července 70 mají cenu něco přes 4,00 $. Zadáte online objednávku k zavedení a vaše objednávka bude vypadat takto:

Zakoupením zavřete možnosti hovoru 67,5 března WFC @ 3,50

Prodejte a otevřete možnosti volání WFC ze 70. července @ 4.10

Cena 4,10 USD je to, co si přejete získat z červencových hovorů, a předpokládejme, že budete naplněni za ceny uvedené ve vaší objednávce. Právě jste z tohoto zavedení vygenerovali příjem hotovosti 0,60 $ (4,10 méně než 3,50).

To je dalších 180 $ přidaných na váš účet makléře - 0,60 x 300 akcií (3 smlouvy). Mezitím si vytvoříte příležitost držet své akcie alespoň do výše 70 $, což je nyní realizační cena vašich nových hovorů.

POZNÁMKA: S mnoha, ne-li všemi opčními makléři, můžete provádět dva obchody nákupu a prodeje jako jednu transakci za čistý kredit 0,60 $, čímž ušetříte na poplatcích makléře.

Rychle vpřed znovu do července.

Wells Fargo stále prokazuje sílu, protože jeho cena je nyní 71,65 $ a vykazuje známky toho, že je schopen jít dál. Vaše call opce na 70. července jsou však nyní opět ITM, které je staví do pozice, že by mohly být uplatněny, v takovém případě byste se museli vzdát svých akcií za 70 $.

Kvůli vašemu pocitu, že WFC má stále za sebou určitou palebnou sílu a nechcete zůstat pozadu v pokračujícím pohybu vzhůru, znovu se rozhodnete udělat další roll-out k vzdálenějšímu datu a vyšší ceně.

Jelikož je nyní velmi blízko datu vypršení platnosti (třetí pátek v červenci), volání WFC ze července 70 v nich zbývá velmi malá časová hodnota, přičemž pouze jejich vlastní hodnota činí většinu jejich aktuální kótované ceny 1,95 USD.

Při pohledu na opční řetězce pro WFC zjistíte, že můžete prodat hovory z října 73 za cenu 3,55 $. Online objednávku můžete provést následujícím způsobem:

Zakoupením zavřete volání WFC 70. Července za 1,95

Prodávejte a otevírejte hovory WFC z října 73 @ 3,55

Vaše objednávka je vyplněna za ceny, které jste uvedli, a vygenerujete kredit ve výši 1,60 USD (3,55–1,95), čímž získáte další hotovostní přírůstek na váš účet brokera ve výši 480 USD.

Jak rok pochoduje, Wells Fargo začíná ztrácet páru a do října, v den expirace opcí, se akcie obchodují za 72,75 USD. Máte pocit, že jste s Wellsem Fargem dobře běhali, a rozhodli jste se nechat své možnosti volání z 73. října vypršet bezcenné, protože jde o OTM (bez peněz). V tomto případě nehrozí žádné cvičení.

Zde je celkový souhrn vašeho dobrodružství Wells Fargo:

Čistá hodnota WFC po devíti měsících



TRANSAKCE	Hodnoty s roll-out	Hodnoty bez uvedení do provozu
Původní hodnota akcií, 65,48 $ x 300 akcií	19 644	19 644
Prodej opcí na 67,50 března za 1 $	300
Kupte si možnosti volání za 67,50 března za 3,50 USD	-1 050
Prodej opcí na 70. července za 4,10 $	1230
Koupit zpět 70. července hovory za 1,95	-585
Prodej hovorů v říjnu 73 za 3,55 $	1065
Celková čistá hotovost po zavedení opcí	960
Hodnota zhodnocení akcií při vypršení platnosti (72,75 USD - 65,48 USD) x 300 zmenší	2,181	2,181

CELKOVÝ ZISK NA SKLADU WFC PO 90 DNÍ	22 785	21 825
Procentní zisk z původního skladu	16%	11%

Držení WFC devět měsíců a prodej opcí spolu s rozvinutím opcí v případě potřeby vedlo k celkovému růstu hodnoty akcií o 16%. Pokud by se investor jen držel akcií, aniž by prodával opce a prováděl roll-out, konečnou hodnotou by byl pouze růst o 11%.

Pokud místo toho, aby cena akcií WFC byla v době vypršení platnosti na 72,75 $, je vyšší řekněme na 74 $, můžete znovu provést další zavedení. Můžete pokračovat v zavádění tak dlouho, jak si myslíte, že akcie WFC budou pokračovat v postupu a budou existovat budoucí možnosti stávkových cen.

Jak toto cvičení jasně prokázalo, prodej prodejních opcí na akcie, které vlastní, a provádění roll-outů, když jsou v nebezpečí cvičení, poskytuje mnohem lepší návratnost než nedělat nic jiného, než vlastnit akcie samotné.

Hráč s krytým a nahým putem

Funkce zavádění možností je možná více oceněna prodejcem opcí než kupujícím opcí. Ne tolik pro jeho potenciál generovat další zisky, jako pro kupujícího volání, ale spíše pro jeho schopnost bránit pozici put opce před potenciální hrozbou ztráty.

Podívejme se na příklad s opětovným použitím zásob Wells Fargo výše.

Váš přítel, Eddie, vám říká, že má hotovost ve výši 20 000 $, která nečinně sedí a jeho makléř vydělává velmi malý zájem. Chce tyto peníze lépe využít investováním celé částky do emise akcií. Ptá se na váš názor na to, jaké akcie si myslíte, že by mohla být dobrá koupě.

Poté, co mu řeknete, že Wells Fargo může být dobrou investicí, protože věříte, že má vzestupný potenciál, Eddie provede vlastní průzkum této akcie. Jeho zjištění naznačují poněkud odlišný obraz Wells Fargo, ale přesto přijímá váš optimismus a souhlasí s tím, že jde o stabilní akcie, do kterých se vyplatí vkládat peníze.

Místo toho, aby akcie koupil, se Eddie rozhodne hrát na jistotu tím, že místo toho prodává puty.

Ve stejný lednový den, kdy se dostáváte do opcí na volání WFC, Eddie sleduje tabulku řetězců stejných opcí a rozhodne se prodat opční opci 65. března.

S akciemi za současnou cenu 65,48 USD nabyla cena z 65. března nabídkovou cenu 1,67 USD. Eddie prodá 3 smlouvy a obdrží 501 $ (3 smlouvy x 100 x 1,67), které jsou přímo připsány na jeho hotovostní zůstatek.

Nyní je zde místo, kde měníme nastavení za předpokladu, že vpřed Wells Fargo jde směrem dolů místo toho, aby se posunul nahoru.

Rychle vpřed do března. Wells Fargo je na ústupu.

V březnu se akcie obchodují za 62,70 USD, protože Eddieho prodejní opce se blíží datu vypršení platnosti. Za cenu 62,70 $ jsou Eddieho tržby z 65. března ITM, což znamená, že mu mohl být přidělen titul, který ho pak donutil koupit akcie za 65 $. Dokonce i při zohlednění prémie, kterou dostal 1,67 USD, když prodal opce, by jeho cena akcií činila 63,33 USD, pokud by byl nucen akcie koupit, jako by tomu bylo v případě, že by jim byl přidělen titul. Poté by musel zaplatit cenu 65 $ za každou akcii, která mu byla přidělena.

Rozhodne se odstoupit ze své současné nesnáze tím, že rozšíří své možnosti March put. Pokladny z 65. března, které jsou nyní téměř na konci, mají velmi malou časovou hodnotu a jejich vnitřní hodnota je 2,30 USD.

Tabulka řetězců srpnových opcí ukazuje, že může prodat investici 62 $ za 3,20 $. Eddie zadá následující pořadí:

Zakoupením zavřete nabídky z 65. března @ 2,30

Prodejte, abyste otevřeli puty 62. srpna @ 3,25

Za transakci získá kredit 0,95 USD, přičemž na svůj účet získá celkem 285 USD.

Předpokládejme dále, že Wells Fargo pokračuje v cenovém driftu. Nyní je srpen a WFC je na 61 $ a blíží se vypršení Eddiových opcí na 62. srpna. Tyto opce mají na sobě jen vlastní hodnotu, což znamená cenu pouze 1,00 $.

Eddie se znovu rozhodl provést další uvedení, aby svou pozici vyřadil z cesty, čímž odstranil možnost přidělení akcie za 62 $.

Podívá se na put 59. listopadu a vidí, že může prodávat za prémii 2,50 $. Nakupuje za uzavření putů 62. srpna za 1 $ a prodává puty 59. listopadu za 2,50, přičemž získá kredit 1,50 $ za čistý příjem hotovosti 450 $.

Níže uvedená tabulka ukazuje všechny roll-outy, které Eddie provedl do srpna. Pokud předpokládáme, že již po srpnu neprovede další roll-out a v listopadu mu budou přiděleny akcie, když je WFC nižší než 59 $, jeho čistá cena za 300 akcií WFC by byla 16 464 $ nebo $$ 54,88 za akcii.

Eddieho roll-out transakce



TRANSAKCE	Hodnoty s roll-out	Hodnoty bez uvedení do provozu
Původní hodnota akcií, 65,48 $ x 300 akcií	0	19 644
Prodej prodejních opcí 65 března za 1,67 USD	501
Zpětný nákup opcí na 65. března za 2,30 $	-690
Prodej 62. prodejních opcí za 3,25 $	975
Zpětný nákup 62 sázek @ 1,00	-300
Prodej z 59. listopadu za 2,50 USD	750
Celková čistá hotovost po zavedení opcí	1236
Hodnota odpisu akcií v srpnu (65,48 USD - 61 USD) x 300 zmenšení	0	-1 344

ČISTÁ HODNOTA SKLADU WFC PO 90 DNÍ		18 300
Náklady na Eddieho, pokud jsou přiřazeny puty 59. listopadu (59 x 300 USD)	17 700,00
Méně čisté hotovosti získané z uvedení prodejních opcí	1 236,00
ČISTÉ NÁKLADY NA ZTRÁTU SKLADU 300 SHRS SKVĚT V NOVINĚ	16 464,00

Eddie by ve skutečnosti mohl provést další roll-out putů z 59. listopadu a akcie by mu vůbec nemohly být přiřazeny. Může opakovaně provádět více zavádění, protože cena WFC stále klesá, dokud nenastanou další možnosti zavádění.

Poslední zavedení mohlo být až dva roky. Pokud přijde na to, že Eddieho budoucí rozvinutá pozice bude mít tak daleko datum vypršení platnosti, nehrozí její přiřazení. I za předpokladu, že k zadání dojde k tomuto budoucímu datu, Eddieho to nezajímalo. Protože do té doby je cena akcií, za kterou je přiřazen, tak nízká, že by to bylo jako koupit akcie WFC s hlubokou slevou. Stál by z toho nesmírný užitek, když se akcie otočí a začne znovu stoupat.

Poznámka:

Veškeré informace týkající se obchodování s akciemi a opcemi, včetně příkladů využívajících skutečné údaje o cenných papírech a cenách, jsou pouze pro ilustrativní a vzdělávací účely a neměly by být vykládány jako úplné, přesné nebo aktuální. Spisovatel není obchodníkem s cennými papíry ani finančním poradcem a jako takový nepodporuje, nedoporučuje ani nepožaduje nákup ani prodej cenných papírů. Podrobnější a aktuální informace získáte u příslušného profesionálního poradce.

Otázky a odpovědi

Otázka: Nemohu místo toho, abych zavedl do velmi vzdáleného data vypršení platnosti a dostal se do stávky, která je hluboká ITM, pozici do jiné emise akcií, která mi dá stejnou prémii jako vzdálená pozice, ale s bližší datum vypršení platnosti a blíží se stávka na peníze?

Odpověď: Ano, to je velmi dobrá strategie. Ve skutečnosti se můžete rozhodnout, že půjdete s jinou akcií v jiném odvětví, pokud současná možnost, kterou máte, je v odvětví, které ztratilo potenciál dalšího zhodnocování.