Přístupy k oceňování malých podniků

Finanční ocenění podniků poskytujících služby

Ať už se jedná o hodnocení podniku za účelem koupě nebo o prodej, je klíčové, aby vlastníci malých a středních podniků porozuměli základům oceňování podniků.

Běžná mylná představa malých podnikatelů je, že hodnota jejich společnosti je založena na tom, kolik peněz do ní investovali. I když se může jednat o přesnější posouzení hodnoty podniku náročného na aktiva, nebere v úvahu současnou hodnotu aktiv podniku a potenciální budoucí návratnost.

Oceňování podle aktiv je zvláště nespolehlivé v podnicích poskytujících služby.

Například hodnota architektonické nebo účetní firmy není vázána na to, kolik současný vlastník do podnikání investoval. Hodnota podnikání spočívá ve službách, které nabízejí klientům. Pokud potenciální kupující nechce pouze nemovitost nebo jiná aktiva, bude kupní cena stanovena kombinací dalších kritérií, včetně historie výnosů a příjmů, peněžních toků, podílu na trhu, tržních cen, příležitostí k růstu a hodnoty současného managementu a zaměstnanci.

Mnoho obchodních nákupů je oceňováno konkrétně jako kniha podnikání (tj. Největší výhodou společnosti je její zákaznická základna). Aktivní podniky se stálým opakujícím se tokem příjmů a dlouhodobými klienty jsou často vyhledávány stávajícími podniky s akviziční strategií. Kromě současných klientů se potenciální kupci dívají také na hodnotu jakéhokoli duševního vlastnictví (IP) nebo jiného nehmotného majetku, který společnost vlastní.

Při určování hodnoty podniku je důležité brát v úvahu úplné finanční údaje: rozvahu, vlastní kapitál, výkaz zisku a ztráty a výkaz peněžních toků. Z těchto finančních výkazů mohou kupující získat úplný obraz o povaze činnosti společnosti.

Rozvahy ukazují aktiva společnosti (hmotná i nehmotná), krátkodobé a dlouhodobé závazky a vlastní kapitál.
Výkaz zisku a ztráty zobrazuje výnosy, náklady a výnosy společnosti.
Výkazy peněžních toků zobrazují všechny příjmy peněžních prostředků z probíhajících operací a investičních zdrojů plus peněžní odtoky související s financováním podnikání a investiční operace.

Z těchto finančních zpráv mohou analytici a potenciální kupci pomocí poměrů měřit skutečnou hodnotu podniku. Některé příklady poměrů, které pomáhají při oceňování a analýze podnikání, jsou poměr dluhu k vlastnímu kapitálu společnosti. Zatímco financování předchozího vlastníka je pro finanční pozici nového vlastníka irelevantní, je důležité, aby potenciální kupující věděli, zda byl předchozí vlastník zatížen dluhem, který by ovlivňoval požadovanou cenu. Možná klíčovým poměrem je zisková a příjmová marže společnosti. Zisková marže (čistý příjem nad čistým prodejem) ukazuje, jak ziskový je podnik v poměru k jeho celkovým výnosům. Akviziční podnik může věřit, že integrací zakoupené společnosti do svého provozního modelu může dosáhnout vyšších marží. Nebo naopakmožná hledají koupi podniku, aby mohli těžit z efektivity výroby získané společnosti.

Mezi další klíčové poměry, které je třeba vzít v úvahu, patří obrat aktiv, který měří schopnost společnosti generovat tržby z jejích aktiv. Rychlé a aktuální poměry jsou měřítkem solventnosti společnosti. Je společnost schopna uhradit své současné a dlouhodobé závazky?

Pro kupující i prodávající je důležité vědět, co se kupuje. Co je nejcennější aktivum? Jinými slovy, kde leží skutečná hodnota podniku?

Odpověď na tuto otázku pomůže určit nejlepší metodu ocenění, která se má použít.

Metody oceňování podniků

Oceňování podle aktiv

Toto je obecně nejnižší možné ocenění pro vlastníka firmy. Oceňování podle aktiv nebere v úvahu hodnotu vytvořenou podnikem. Oceňování majetku je jednoduše celková hodnota aktiv společnosti minus její závazky. Nákupy založené na aktivech se obvykle používají, když je nemovitost společnosti cennější než její provoz, nebo když je majitel nucen provést likvidaci v rámci „požárního prodeje“.

Tržní ocenění

Podobně jako nákupy nemovitostí, tržní nákupy určují hodnotu podniku na základě komparací z nedávných podobných nákupů ve stejném odvětví. Tento přístup je platný; najít informace o prodeji soukromých společností však může být velmi obtížné. Rovněž nebere v úvahu konkrétní hodnotu cílové společnosti. Například společnost, která roste rychleji, než je průměr v tomto odvětví, nebo má jedinečný hodnotný výrobní proces, by získala hodnotu vyšší než tržní sazba.

Oceňování na základě výnosů

Zisk společnosti je nejlepším měřením hodnoty společnosti. Bez ohledu na utopené náklady předchozích investic lze budoucí hodnotu podniku nejlépe určit podle toho, kolik hotovosti podnik roztočí. Některá velmi jednoduchá obchodní ocenění jsou založena na násobku použitém na výnosy společnosti. Tento násobek se liší napříč průmyslovými odvětvími a obchodními odvětvími, ale obecně se tento násobek obvykle pohybuje od jednorázového aktuálního výdělku pro velmi malé podniky, kde je vlastníkem jediný producent, až po desetinásobek výdělku za výjimečně silný podnik s velkým podílem na trhu a růstem potenciál.

Zlevněný peněžní tok

Nejsofistikovanějším přístupem k oceňování podniku je zvážit potenciální výnos společnosti oproti jakékoli jiné investici. Pokud může kupující dosáhnout vyšší návratnosti z investování na akciovém trhu nebo do kryptoměn, nemělo by z finančního hlediska smysl kupovat podnik. Při oceňování podniku by samozřejmě každý potenciální investor zohledňoval také riziko spojené s investicí. Budou proto vážit riziko podnikání a potenciální návratnost vs. alternativní investice. Pokud je průměrný výnos na akciovém trhu 7% nebo bezriziková sazba státních pokladničních poukázek 2,4%, jak je to ve srovnání s potenciálním výnosem z podnikání?

Metoda diskontovaných peněžních toků (DCF) vypočítává současnou hodnotu budoucích peněžních toků podniku diskontovanou obchodním rizikem. DCF zvažuje budoucí hodnotu peněz. Pokud lze dnes investovat 100 $ s roční úrokovou sazbou 5%, bude mít tento $ 100 za jeden rok hodnotu 105 $. A příslib zaplatit 100 $ za jeden rok má dnes hodnotu pouze 95,24 $.

Vzorec diskontovaných peněžních toků je:

Kde:

CF _n = peněžní tok za každý rok

r = diskontní sazba

Diskontní sazba je sazba, kterou investor požaduje od investice. Může to být odhadovaný výnos alternativní investice nebo bezriziková sazba.

Z toho lze vypočítat budoucí hodnotu investice podle vzorce:

Výpočet FV může investor určit hodnotu investice kdykoli v budoucnu.

Výpočet budoucí hodnoty investice a jejích diskontovaných peněžních toků dává kupujícím nebo prodávajícím jednoduchý odhad ocenění podniku v kontextu dalších investičních příležitostí.

(Poznámka: Jedná se o velmi jednoduchý pohled na DCF. U složitějších ocenění by investoři vzali v úvahu budoucí hodnotu aktiv společnosti nebo peněžní toky, platby nájemného a další proměnné.)

Dáme to dohromady

Hodnota malého podniku je větší než dolary a centy z jeho ocenění. Na rozdíl od velkých a veřejně obchodovaných společností jsou malé podniky propojeny s každodenním životem a živobytím jejich vlastníků. Pro vlastníky proto může být obtížné zjistit skutečnou hodnotu jejich podnikání. Ale pomocí několika jednoduchých nástrojů obsažených v tomto článku mohou vlastníci firem objektivně zhodnotit hodnotu svých společností.

Obsah: