Krach burzy v roce 1987: může se to stát znovu?

V pondělí 19. října 1987 akciové trhy po celém světě dramaticky poklesly, přičemž majitelé akcií v krátké době přišli o obrovské množství peněz. Pokles cen akcií začal na hongkongských trzích a rozšířil se na západ do Evropy, což zasáhlo trhy Spojených států poté, co již ostatní trhy zaznamenaly výrazný pokles.

Průmyslový průměr Dow Jones (DJIA) klesl o 508 bodů na 17 38,74, což byl pokles o 22,6%. Tím byl zastíněn 28. října 1929 pokles o 12,82% a stal se největším jednodenním procentním poklesem cen akcií v historii akciového trhu. Den se stal známým jako „Černé pondělí“. Jaké byly příčiny, jaké změny nastaly kvůli havárii a může se to stát znovu?

Vedoucí k havárii

Počátkem roku 1986 se rychlé zotavení z recese na začátku 80. let začalo zpomalovat. V srpnu 1987 dosáhla hodnota DJIA maxima 2 722 bodů, což byl v tomto roce nárůst o 44%. Kolaps OPEC na začátku roku 1986, který vedl k tomu, že ceny ropy v průběhu roku poklesly o více než 50%, také vedl k další nejistotě na trzích.

Během osmdesátých let zaznamenával akciový trh silné zisky. Ceny akcií předčily výdělky, což vedlo ke zvýšenému poměru výdělků (P / E) a způsobilo, že mnozí finanční komentátoři považovali trhy za nadhodnocené. Ceny akcií byly podpořeny přílivem nových investorů, jako jsou penzijní fondy, na akciový trh. Změna daňových zákonů, která firmám umožnila odečíst úrokové výdaje spojené s dluhem vydaným během odkupu, zvýšila počet společností, které byly potenciálními cíli převzetí, a tlačila nahoru své ceny akcií. V měsících vedoucích k propadu se makroekonomický výhled poněkud zakalil, protože úrokové sazby začaly globálně růst a pokles amerického dolaru vedl k obavám z inflace.

Ve středu 14. října ráno hlásily zpravodajské organizace dva příběhy, které by negativně ovlivnily trh cenných papírů. Za prvé, Výbor pro způsoby a prostředky Sněmovny reprezentantů USA podal legislativu k odstranění daňových výhod spojených s finančními fúzemi - čímž se snížila hodnota akcií, které byly potenciálními kandidáty na převzetí. Zadruhé, ministerstvo obchodu oznámilo, že obchodní deficit byl výrazně nad odhady, což vedlo k poklesu dolaru a zvýšení úrokových sazeb. Na konci této středy poklesl trh o 3,8%, další den pak klesl o dalších 2,4%. Trh nyní klesl o 12% z historického maxima z 25. srpna.

Vede k další nejistotě na trhu ve čtvrtek 15. října Írán zasáhl americký supertanker Sungari raketou bource morušového u hlavního kuvajtského ropného přístavu. Následujícího rána zasáhl Írán raketou další loď, USA označilo MV Sea Isle City . Ráno 19. října dvě americké válečné lodě ostřelovaly íránskou ropnou plošinu v Perském zálivu v reakci na útok íránského mlýna na město Sea Isle City .

V pátek 16. října byly londýnské trhy nečekaně uzavřeny, když se Velkou Británií a částmi Evropy přehnal vítr hurikánů. DJIA poklesla o další 4,6% na rekordním objemu. Ministr financí James Baker promluvil o obavách z klesajících cen. Na konci týdne klesl index S&P 500 o více než devět procent. Téměř rekordní týdenní pokles by připravil půdu pro zmatek, který se rozvine příští týden.

Graf ukazující růst akciového indexu S&P 500 a související poměr cena / zisk od roku 1980 do pádu trhu v roce 1987.

„Černé pondělí:“ 19. října 1987

Při otevření newyorské burzy cenných papírů v pondělí 19. října došlo k velké nerovnováze v počtu příkazů k prodeji v porovnání s pokyny k nákupu, což mělo za následek zpoždění při otevírání trhu. Když se trh otevřel, byl výrazně nižší, což mělo za následek, že modely pojistitele portfolia je přiměly k prodeji do poklesu. Rekordní objem obchodování přemohl systém zúčtování akcií, což vedlo k tomu, že provádění obchodu bylo hlášeno o více než hodinu později, což údajně způsobilo zmatek mezi obchodníky. Na konci dne poklesla DJIA o 508 bodů na 1 738,74, což je jednodenní pokles o 22,61% - nejhorší v historii trhu. Prezident Ronald Reagan uvedl rostoucí federální deficity, které byly spouštěčem největšího jednodenního krachu Wall Street v historii USA.

Na konci října všechny akciové trhy v Hongkongu, Austrálii, Španělsku, Velké Británii, Kanadě a Spojených státech poklesly o více než 20%. Největší škody utrpěl trh Nového Zélandu, který klesl přibližně o 60% od svého vrcholu v roce 1987, a trvalo by roky, než by se zotavil.

V důsledku krachu trhu se v prosinci 1987 setkala ve Washingtonu DC skupina 33 významných ekonomů z celého světa. Skupina předpovídala další ekonomický pokles, který připomněl velkou hospodářskou krizi po krachu akciového trhu v roce 1929. Zoufalé předpovědi se nenaplnily a ekonomický růst se obnovil v letech 1987 a 1988, kdy DJIA dosáhla svého maxima před srážkou 2 722 bodů v srpnu 1989.

Graf průmyslového průměru Dow Jones od 19. července 1987, přes krach Černého pondělí, a pomalé oživení trhu až do 10. ledna 1988.

Příčiny havárie

Ve zpětném pohledu existuje mnoho vysvětlení krachu akciových trhů v roce 1987, například nadhodnocení, programové obchodování, nelikvidita a nálada na trhu. Jednou z nových inovací v té době bylo pojištění portfolia, kde by institucionální investoři krátce prodali akciový index na trhu futures, aby omezili jakékoli riziko poklesu, pokud by trh poklesl. Portfoliové pojištění je navrženo tak, aby umožnilo institucionálním investorům využívat výhod rostoucího trhu a zároveň chránit své akciové portfolio během klesajících trhů.

Růst používání počítačů na Wall Street umožňoval obchodování s akciemi a futures na základě algoritmů naprogramovaných do počítače, tzv. Programového obchodování. V programovém obchodování počítač provádí nákup a prodej objednávek akcií nebo futures rychlým tempem. Mnoho obviňovacích programů se obchoduje jako jeden z agentů, kteří prohloubili krach, když počítače prodávaly akcie, zatímco trh klesal. Zhruba polovinu obchodování v ten den uskutečnil malý počet institucí s portfoliovým pojištěním, které bylo realizováno prostřednictvím programového obchodování. Kongresman Edward Markey, který varoval před možným nebezpečím programového obchodování, uvedl: „Hlavní příčinou bylo obchodování s programy.“ Prezidentská pracovní skupina pro tržní mechanismus přikládala největší důležitost portfoliovému pojištění při způsobení krachu.

Změny, které vyplynuly z havárie

Abychom uklidnili finanční trhy, den po krachu předseda Federálního rezervního systému Alan Greenspan řekl: „Federální rezervní systém v souladu se svými povinnostmi národní centrální banky dnes potvrdil svou připravenost sloužit jako zdroj likvidity na podporu ekonomický a finanční systém. “ Z očí veřejnosti Fed povzbuzoval banky, aby nadále půjčovaly finančním institucím. V týdnu 19. října deset největších newyorských bank téměř zdvojnásobilo své půjčky obchodovatelům s cennými papíry. Odezva Federálního rezervního systému byla považována za důležitou pro uzdravení finančních trhů, které by umožnily návrat k normálnímu fungování.

V důsledku havárie vstoupily regulační orgány a přepracovaly protokoly clearingu obchodování, aby přinesly na trhy jednotnost. Aby burzy mohly zasáhnout a zastavit obchodování v případech mimořádně velkého poklesu cen, byla vyvinuta pravidla známá jako „jističe“. Aby se zabránilo dalšímu velkému krachu, může newyorská burza dočasně zastavit obchodování, když akciový index S&P 500 poklesne o sedm procent, 13 procent nebo 20 procent, aby dal investorům „schopnost činit informovaná rozhodnutí v obdobích vysoké volatility trhu.. “

Ekonom Alan Greenspan, který působil jako předseda Federálního rezervního systému Spojených států v letech 1987 až 2006.

Je burza nastavena na další pád?

Od roku 1987 došlo k jednomu velkému poklesu na akciovém trhu a několika drobným korekcím. Ve Velké recesi 2008–2009, během níž akciový trh klesl do března 2009 téměř o 50% od svého maxima v říjnu 2007, trvalo až do roku 2013, než se trh zotavil na svůj vrchol z roku 2007. Pokles cen v letech 2007 až 2009 byl ve srovnání s náhlými poklesy zaznamenanými v roce 1987 propadem zpomaleného pohybu.

Pravidla „jističe“ zavedená v roce 1988 se od té doby začala používat pouze jednou; to bylo během mini-havárie na konci října 1997, kdy trh za jeden den poklesl o více než 7%. Pokles 350 bodů spustil 30minutové zastavení na trzích s akciemi, opcemi a indexovými futures. Po obnovení obchodování se ceny nadále propadaly a dosáhly bodu jističe 550 bodů. Trhy se opět zavřely na 30minutové zastavení a protože se blížil konec normální doby zavírání trhu, trhy se otevřely až příštího rána. Následující den, v úterý 28. října, se trhy otevřely a prudce se zvedly. Jističe podle všeho splnili svůj zamýšlený úkol a poskytli obchodům na trhu několik minut, aby přerušili cyklus panického prodeje.

Odpověď na otázku tedy zní ano, akciový trh se může znovu zhroutit, protože se to od roku 1987 stalo více než jednou. Přehrávání příštího trhu však bude pravděpodobně trvat déle než krach z roku 1987. Cituji rčení: „Historie se málokdy opakuje; často se to však rýmuje. “ Závěrem je, že pokud jste akciovým investorem, je i při trzích na rekordních maximech vždy nutná trocha opatrnosti.

Index indexu S&P 500 na období 2019 až 2020, který ukazuje výrazný pokles cen akcií v březnu 2020 kvůli pandemii COVID-19.

Reference

Metz, Tim. Černé pondělí: katastrofa z 19. října 1987 a dále . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Stručná historie pádu akciových trhů z roku 1987 s diskusí o reakci Federálního rezervního systému . Finanční a ekonomická diskusní série Divize Federálního rezervního úřadu pro výzkum a statistiku a měnové záležitosti, Washington, DC, listopad 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: Historie . Aktualizované vydání. Oxford University Press. 1997.