Obsah:
- Jak je citován swap?
- Proč používat měnový swap?
- Operace financování
- Forward Extensions and Rollovers
- Úroková arbitráž
Swapová transakce je simultánní transakce nákupu nebo prodeje na místě forexu spolu s forwardovou transakcí nákupu nebo prodeje na forexu. Na devizovém trhu se swapová transakce někdy označuje jako prodej a nákup nebo nákup a prodej.
Podívejme se na typickou swapovou transakci. 5. ledna th, obchodník vstupuje do $ / Yen swapové transakce (90-80) a koupí $ 1.000.000 na 99,80 a na stejný čas souhlasí s prodejem $ 1,000,000 v 98.90 (bodové 99,80 - 90 swapové body) o měsíc později dne 5. února th. Podívejme se na peněžní toky pro tuto transakci.
5. ledna | 5. února |
---|---|
+ 1 000 000 $ |
- 1 000 000 $ |
- 99 800 000 jenů |
+ 98 900 000 jenů |
Jednou z hlavních vlastností swapové transakce je, že neexistuje žádná měnová expozice, protože spotová transakce přesně odpovídá opačné forwardové transakci.
Je to proto, že pokud se spotová sazba pohybuje z 99,80 na 99,60, přední část měnového swapu se bude pohybovat v tandemu tak, aby se udržel rozdíl 90 swapových bodů - což odráží úrokový rozdíl mezi dolarem a jenem.
- Spotový $ / jen 99,80-90 směnných bodů forwardový kurz $ / jen 98,90
- Spotový $ 98,90-90 směnných bodů forwardový kurz $ / JPY 98,00
Rozdíl úrokových sazeb $ / Yen zůstává stejný a neexistuje žádná měnová expozice.
Jak je citován swap?
Spotový kurz £ / $ je 1,3340 - 1,3345 a korporátní pokladník zavolá do banky a požádá o měsíční swapovou nabídku £ / $. Banka kótuje 130–120 měsíční swapovou sazbu. Všimněte si, že swapová sazba je kótována přesně stejně jako měsíční forwardová sazba. Korporátní pokladník chce nakupovat a prodávat šterlinků po dobu jednoho měsíce. Vzhledem k tomu, že prodává šterlinků vpřed, vzal by nabídku banky ve výši 130 swapových bodů. Nyní by banka na straně nákupu transakce normálně používala střední úrokovou sazbu mezi bodovým kurzem nabídky a nabídky. Jak jsme již diskutovali dříve, pokud je rozdíl mezi spotovým kurzem a forwardovým kurzem kótované swapové body - v tomto případě 130 swapových bodů - nezáleží na tom, kde je úroveň spotového kurzu.
Firemní pokladník tedy jeden měsíc dopředu prodal šterlinků za 130 swapových bodů. Jaká je přímá forwardová sazba? Pokud citované forwardové body (v tomto případě 130–120) sestupují zleva doprava, pak je základní měna, v tomto případě šterlink, s diskontním forwardem (úroky šterlinků budou vyšší než úrokové sazby dolaru) a body se odečítají od spotového kurzu. Pokud přední body stoupají zleva doprava, přidají se body k spotové rychlosti.
Podívejme se na peněžní toky v tomto příkladu a předpokládejme, že korporátní pokladník chce koupit 1 000 000 GBP a prodat 1 000 000 GBP na přední straně swapu.
Měny na místě / vpřed | +/- | Hodnotit |
---|---|---|
£ místo |
+ 1 000 000 |
1,3342 |
$ spot |
- 1 334 200 |
|
£ dopředu |
- 1 000 000 |
1,3212 |
$ vpřed |
+ 1 321 200 |
Proč používat měnový swap?
Existují čtyři hlavní důvody, proč by společnost mohla chtít provést měnový swap. První a nejpravděpodobnější je spekulovat o změně úrokových diferenciálů. Například korporátní pokladník může mít šterlinkové investice nebo aktiva a mít dolarové závazky. Pokladník by mohl mít pocit, že by se úrokový rozdíl mezi Velkou Británií a USA mohl v příštím měsíci zmenšit. Společnost může chtít provést měsíční výměnu, prodat šterlink na místě a koupit jej zpět dopředu.
Výměnné kotace £ / $ = spot 1,3350-60 a jeden měsíc dopředu 150 - 140
Společnost prodává 15 000 000 GBP na místě 13 355 a nakupuje 20 032 500 USD
Společnost kupuje 15 000 000 GBP za 1,3215 forward a prodává 19 822 500 USD
Předpokládejme, že během dne byly úrokové sazby ve Velké Británii nižší. Společnost požádá svou banku o měsíční nabídku měnového swapu. Banka cituje 110–100, což ukazuje, že úrokové sazby se snížily. Společnost poté provede opačný swap a nakoupí šterlinků na místě a prodá šterlinků vpřed za 110 swapových bodů. Podívejme se na všechny peněžní toky, za předpokladu, že spotový kurz je kolem 1,3350. Z níže uvedené tabulky uvidíte, že společnost vydělává 45 000 USD na vzájemných měnových swapech.
Spotové datum | Zaměnit body | Přeposlat datum |
---|---|---|
1. února 2010 |
1. března 2010 |
|
- 15 milionů GBP + 20 032 500 |
150/140 |
+ 15 milionů GBP - 19 822 500 |
+ 15 milionů GBP - 20 025 000 |
110/100 |
- 15 milionů GBP + 19 860 000 |
+ 7 500 $ |
+ 37 500 $ |
Operace financování
Pro společnost může být snazší si půjčit dolary offshore po dobu tří měsíců než na domácím trhu. Výpůjčky dolarů pomocí swapové transakce jim to umožňují bez rizika měnového rizika. V podstatě by nakoupili dolary, které potřebovali na místě, a prodali je o tři měsíce dopředu.
Forward Extensions and Rollovers
Britská společnost uzavřela smlouvu na nákup zboží k určitému datu z Japonska, přičemž za zboží zaplatila jen. Z nějakého důvodu je zásilka zpožděna o několik týdnů a společnost nechce sedět na svém jenu, protože bude vystavena měně. Může tedy vstoupit do měnového swapu a prodat jen na místě za šterlink a koupit jen zpět, když je bude potřebovat. Tímto způsobem společnost nemá žádnou měnovou expozici.
Úroková arbitráž
Když se společnost podívá na budoucí úrokové rozdíly mezi dvěma měnami, může použít měnové swapy pro forward proti forwardové transakci. Toto je forma zájmové arbitráže. Transakce forwardu proti forwardu zahrnuje swap buy / sell nebo sell / buy na jedno splatné a opačný swap na jinou splatnost. Takto by mohly vypadat peněžní toky za předpokladu forwardového transakce v USD / Yen.
18. ledna Spot + 1 mil. USD - 99 500 000 jenů v 99,50
18. února vpřed - $ 1MM + jen 98 900 000 jenů na 98,90
18. ledna - 1 milion USD + jen 99 600 000 jenů na 99,60
19. dubna vpřed + 1 mil. USD - 98 100 000 jenů v 98.10
Zisk 900 000 jenů (přibližně 9 000 $) z transakce forward proti forwardu.