Podrobný průvodce obchodováním s opcemi: základy

Možnosti jsou poměrně jednoduché deriváty, ale mohou být složité. Přečtěte si další informace.

Adam Nowakowski

Dobře, čas na základy

Možnosti jsou deriváty. To znamená, že hodnota možnosti závisí na a je odvozena od jedné nebo více základních hodnot. Možné podkladové hodnoty zahrnují akcie, cizí měny a úrokové sazby. Pokud není uvedeno jinak, v tomto článku se jako podklad v našich příkladech použijí akcie nebo futures na index. Níže jsou uvedeny čtyři základní pozice, které člověk může mít, pokud jde o hovory a umístění.

Čtyři základní pozice

Long Call: Právo koupit 100 akcií za realizační cenu.
Krátký hovor: Povinnost prodat 100 akcií za realizační cenu.
Long Put: Právo prodat 100 akcií za realizační cenu.
Short Put: Povinnost koupit 100 akcií za realizační cenu.

Když jsme dlouho v hovoru, znamená to, že jsme ho koupili (a tím je druhá strana krátká).

Upozorňujeme, že podkladová částka se může z různých důvodů lišit. Pro zjednodušení budeme diskutovat pouze opce s podkladovou částkou 100 (Spojené království má například podkladových 1000, což znamená právo prodat / koupit 1000 akcií). Pokud si tedy koupím Apple 105 put, mám právo prodat 100 akcií Apple za cenu 105 (dolarů).

Kromě tohoto rozdílu mezi hovory a puty je třeba určit, jaký typ opce obchoduje. Dva nejčastěji obchodované typy jsou:

Evropské možnosti. Tyto opce lze uplatnit pouze v den vypršení platnosti, obvykle vypořádáním v hotovosti; místo skladu dostanete na účet hotovost. Většina možností indexu jsou evropské možnosti.

Americké možnosti. Tyto možnosti lze uplatnit kdykoli až do data vypršení platnosti (včetně); například většina opcí na akcie. Provádějí se fyzickým dodáním podkladové položky namísto hotovostním vypořádáním.

Poslední den splatnosti opční smlouvy se nazývá den expirace. V USA a Evropě je to obvykle třetí pátek v měsíci. Pokud třetí pátek připadne na směnný svátek, datum vypršení platnosti se přesune na čtvrtek předcházející třetímu pátku. V tomto okamžiku bude mít opční smlouva buď svou vlastní hodnotu („v penězích“ nebo ITM), nebo vyprší bezcenně („„ z peněz “nebo OTM). Cena uvedená ve smlouvě se nazývá realizační cena (strike). Pokud držitel využije své právo koupit nebo prodat podkladovou položku, říkáme, že držitel využívá opci, zatímco říkáme, že je přidělena protistrana.

Cena opce závisí na následujících faktorech:

Cena podkladového aktiva
Realizační cena opce
Splatnost opce (čas do vypršení platnosti)
Volatilita podkladové hodnoty (nejdůležitější faktor v denním obchodování!)
(Bezriziková) úroková sazba (a krátká úroková sazba akcií)
Možné výplaty dividend během doby splatnosti opce

Call (put) opce dává držiteli právo na nákup (prodej) podkladového aktiva v předem stanovenou cenu (realizační cenu), k - nebo před - v předem stanovený den. Prodejce kupní (put) opce má povinnost prodat (koupit) podkladový aktiva, když kupující uplatní své právo. Tomu se říká přiřazení.

Vyplatit

Vliv prvních dvou faktorů na cenu opce by měl být zřejmý: ceteris paribus , pokud se zvýší cena podkladu, zvýší se hodnota kupní opce.

Důvodem je, že tato možnost dává držiteli právo koupit akcie, které se staly cennějšími za předem stanovenou cenu. V důsledku toho má opce s nejnižším úderem (nejhlubší ITM) nejvyšší možnou hodnotu ve srovnání s ostatními hovory, protože dává držiteli právo koupit akcie za nejnižší možnou cenu.

Příklad 1: Dlouhý hovor

Dlouhý hovor

Transakce: Koupit hovor s realizační cenou A

Charakteristika: Dlouhý hovor nabízí omezené riziko poklesu („placené“ prémie) a neomezený potenciál vzestupu. Zvýšení hodnoty na „býčím“ trhu (uptrend).

Zisk po vypršení platnosti: Neomezený vzhůru (tj. Když se cena akcie posune nahoru)

Ztráta: Omezeno na zaplacenou prémii (při poklesu ceny akcie)

Zisk: Bod, kde se cena akcie rovná realizační ceně opce plus zaplacené prémie. Například pokud je prémie zaplacená za volání 1 EUR a realizační cena 10 EUR, bude bodu zlomu dosaženo, když se akcie obchodují za 11 EUR.

Příklad 2: Long Put

Long Put

Transakce: Koupit put s realizační cenou A.

Charakteristika: Long put s omezeným rizikem vzestupu (prémie) a potenciálem sestupu (omezeno na realizační cenu). Zvyšování hodnoty na „medvědím“ trhu (downtrend).

Zisk po vypršení platnosti: Omezeno na realizační cenu (cena akcie nesmí klesnout pod 0)

Ztráta po vypršení platnosti: Omezeno na zaplacené pojistné

Zisk: Bod, kde se cena akcie rovná realizační ceně opce minus zaplacená prémie. Pokud je například zaplacená prémie 1 EUR a realizační cena 10 EUR, bude bodu zlomu dosaženo, když se akcie obchodují za 9 EUR.

Příklad 3: Krátký hovor

Krátký hovor

Transakce: Prodejte hovor s realizační cenou A.

Charakteristika: Krátký hovor nabízí neomezené riziko vzestupu a maximální zisk z přijaté prémie při stávce nebo pod ní. Když platnost opce vyprší, prodejci zbývá přijatá prémie.

Zisk po vypršení platnosti: Omezeno, když cena akcií klesá (až do přijaté prémie).

Ztráta po vypršení platnosti: Neomezená, když cena akcie stoupne.

Break-even: Bod, kde se cena akcie (podkladová cena) rovná realizační ceně opce plus přijatá prémie.

Příklad 4: Short Put

Short Put

Transakce: Prodejte put s realizační cenou A.

Charakteristika: Krátká pozice nabízí riziko sestupného omezení omezené na realizační cenu. Maximální zisk je dosažen, když podklad vyprší na nebo nad realizační cenou. Prodejci pak zůstane přijatá prémie.

Zisk po vypršení platnosti: Omezeno, když cena akcie stoupne (na maximum přijaté prémie).

Ztráta po vypršení platnosti: Omezeno na rozdíl mezi realizační cenou a přijatou prémií, když podkladová hodnota poklesne (akcie se nemohou obchodovat pod 0).

Break-even: Bod, kde se cena akcie rovná realizační ceně ceny opce plus přijaté prémie.

In / Out / At the Money

Možnost je buď v penězích, v penězích nebo v penězích. Volá se možnost

peníze, pokud mají skutečnou hodnotu,
out-of-the-money při cvičení to vede k negativnímu peněžnímu toku, a
za peníze, pokud je realizační cena za cenu podkladového aktiva.

Níže uvedená tabulka ukazuje, že pokud je kupní opce v penězích, pak prodejní opce se stejnou splatností a realizační cenou (X) jsou mimo peníze a naopak. Pokud je uplatněna opce v penězích a existuje pozitivní peněžní tok, tento pozitivní peněžní tok se nazývá vnitřní hodnota opce. Ve většině výpočtů však počítáme vnitřní hodnotu na základě budoucí ceny (F) namísto ceny akcií (S), čímž zohledňujeme úrokové náklady na nákup akcie a dividendy. Tyto náklady se také nazývají „náklady na přepravu“. Proto bude vnitřní hodnota max (FX, 0) pro možnost volání a max (XF, 0) pro možnost put. Podle definice je nemožné, aby jak call, tak put (se stejnou stávkou a splatností) měly skutečnou hodnotu.



Peníze	Možnost volání	Umístěte možnost
V penězích	S> X	S
Na peníze	S = X	S = X
Z peněz	S	S> X

Splatnost

Pro americké opce platí, že čím delší je splatnost, tím dražší je opce. Zvažte dvě podobné americké možnosti, které se liší pouze splatností. Držitel opce s delší splatností má přesně stejná práva jako držitel opce s kratší splatností. Držitel dlouhodobé opce může tuto možnost využít i po vypršení platnosti krátkodobé opce. Dlouhodobá varianta proto musí být přinejmenším stejně hodnotná jako krátkodobá varianta. To nemusí platit pro evropské varianty, protože neexistuje možnost včasného uplatnění, a proto by mohly hrát roli faktory jako dividenda.

Volatilita

Toto je nejkomplikovanější a nejdůležitější proměnná, pokud jde o cenové možnosti, a proto bude později podrobně popsána. Prozatím stačí vědět, že volatilita je měřítkem míry nejistoty v budoucích pohybech podkladové akcie. Jde tedy o míru očekávaného pohybu podkladového aktiva za určité časové období.

Úroková sazba

Pokud jde o vliv úrokové sazby na opce, můžeme se podívat na její vliv na hodnotu budoucnosti. Pokud bychom měli v současné době prodat podkladovou akcii, umístit peníze na spořicí účet a vyjmout je za jeden rok, obdrželi bychom náš vklad plus kumulovaný úrok nad tuto částku.

Z toho vyplývá, že hodnota budoucnosti (na jakémkoli podkladu) se zvýší o částku úroku, kterou lze akumulovat až do doby do vypršení platnosti. Pokud se tedy úroková sazba zvýší, budoucnost se zvýší. Nárůst v budoucnu bude mít za následek zvýšení hodnoty hovoru a snížení hodnoty putu. Kurz, který účastníci trhu běžně používají k přizpůsobení se trhu, je kurz LIBOR. Teorie opcí často odkazuje na bezrizikovou sazbu, která ve skutečnosti neexistuje. Dalo by se ocenit jeho opce na EONIA, Euribor, LIBOR nebo jakýkoli jiný kurz, o kterém se předpokládá, že je správný, aby se vešel na trh.

Dividenda

Dividendy jsou platby, které společnost provádí svým akcionářům. Lze je zaplatit v hotovosti nebo na skladě. Dividenda vede k poklesu hodnoty akcie / budoucnosti, což ovlivňuje cenu opce.

Shrnout

Následující tabulka ukazuje, jak se mění hodnota různých možností, když dojde ke zvýšení jedné z proměnných.

U možností evropského stylu by „splatnost“ měla být prázdná, protože není jasné, zda v rámci splatnosti existuje dividenda. U amerického stylu na tom nezáleží kvůli časnému cvičení.

Jak proměnné ovlivňují cenu opce



Variabilní	Volání	Dát
Tržní cena	+	-
Strike Price	-	+
Splatnost	+	+
Volatilita	+	+
Úroková sazba	+	-
Dividenda	-	+

Část II: Řekové

Podrobný průvodce po obchodování s opcemi: Řekové

Rizika, kterým investoři čelí v opcích, nejsou jednorozměrná. Aby bylo možné vypořádat se s měnícími se tržními podmínkami, měl by si být investor vědom velikosti těchto změn. Řekové.